“نيويورك تايمز”: هل الصين في ورطة كبيرة؟

الشرق اونلاين
الخميس 11/11/2021
هذه أوقات مخيفة في أميركا، حيث يميل أحد الأحزاب الرئيسية لدينا إلى الاستبداد ويواجه الآخر صعوبة في المضي قدماً بفضل اثنين من أعضاء مجلس الشيوخ غير المتعاونين. يركز معظم ما أكتبه، لا محالة، على الآفاق المضطربة لجمهوريتنا. لكن الجميع يحتاج إلى استراحة. لذلك أود اليوم أن أتحدث عن موضوع أكثر سعادة: مخاطر حدوث أزمة اقتصادية في الصين.
التحذيرات بشأن الاقتصاد الصيني ليست جديدة – ولكن حتى الآن كانت المخاوف، بما في ذلك أنا، مخطئة باستمرار. في عام 2013،اقترحت أن نموذج النمو الصيني أصبح غير مستدام، وأن اقتصادها قد يكون على وشك أن يصطدم بسور الصين العظيم؛ من الواضح أن هذا لم يحدث.
ومع ذلك، كلما نظرت عن كثب إلى الكيفية التي تمكنت بها الصين من الحفاظ على استمرارية اقتصادها، بدا الأمر أكثر إشكالية. في الأساس، أخفت الصين الاختلالات الكامنة من خلال خلق فقاعة إسكان هائلة. ومن الصعب أن نرى كيف ينتهي هذا بشكل جيد.
أدت الإصلاحات التي أدخلها دنغ شياو بينغ في نهاية السبعينات إلى معجزة اقتصادية. الصين، التي كانت فقيرة للغاية، أصبحت الآن دولة ذات دخل متوسط، ونظراً لحجمها، فإن ذلك يجعلها قوة اقتصادية عظمى. لكن النمو الاقتصادي الصيني يتباطأ تدريجياً. إليك متوسط متحرك لمدة خمس سنوات لمعدل النمو في الدولة: لا يوجد شيء غامض بشأن هذا التباطؤ. كانت الصين قادرة على تحقيق نمو سريع بشكل لا يصدق من خلال مزيج من الاقتراض التكنولوجي من الدول الأكثر تقدماً والانتقال الهائل للسكان من المناطق الريفية إلى المدن. مع نمو التطور التكنولوجي وتقلص خزان العمالة الريفية، كان لا بد أن يتباطأ النمو. بالإضافة إلى ذلك، أعطت سياسة الطفل الواحد الصين نوعاً من الديموغرافيا التي نربطها عادةً بالدول الأكثر ثراءً: بلغ عدد السكان في سن العمل ذروته قبل بضع سنوات وهو يتقلص الآن.
إن النمو البطيء والتحول الديموغرافي لا يعني بالضرورة حدوث أزمة. ولكن ها هي المشكلة: لم تتكيف أنماط الإنفاق الصيني مع احتياجات الاقتصاد المتباطئ النمو. على وجه الخصوص، لا يزال معدل الادخار في البلاد مرتفعاً للغاية، لذا من أجل الحفاظ على العمالة الكاملة، تحتاج إلى استثمار حصة عالية بشكل لا يصدق من الناتج المحلي الإجمالي – أكثر من 40 في المائة .
ما الذي يدفع الاستثمار؟ عادة، يعتمد الأمر كثيراً على مدى سرعة نمو الاقتصاد: النمو هو ما يخلق طلباً على المصانع الجديدة ومباني المكاتب ومراكز التسوق وما إلى ذلك. لذا فإن الاستثمار المرتفع جداً كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي يكون مستداماً إذا كان الاقتصاد ينمو بنسبة 9 أو 10 في المائة سنوياً. إذا انخفض النمو إلى 3 أو 4 في المائة، فإن عوائد الاستثمار تنخفض. لهذا السبب تحتاج الصين حقاً إلى تغيير مزيجها الاقتصادي – لتقليل الإدخار والاستهلاك أكثر.
لكن المدخرات الصينية ظلت مرتفعة، والإدخار المفرط يمثل مشكلة اقتصادية.
قبل بضع سنوات حاولت دراسة من صندوق النقد الدولي تفسير المدخرات الصينية المرتفعة. وأشارت إلى أن السبب الأكبر هو التحول الديموغرافي نفسه الذي يُعد أحد أسباب تباطؤ النمو: يعني انخفاض معدل المواليد أن البالغين الصينيين لا يمكنهم توقع الدعم من أطفالهم في وقت لاحق في الحياة، لذا فهم يدخرون الكثير للاستعداد للتقاعد. هذا العامل الديموغرافي يعززه ضعف شبكة الأمان الاجتماعي في الصين: لا يمكن للناس الاعتماد على الحكومة لدعمهم في سنواتهم اللاحقة أو لدفع تكاليف الرعاية الصحية، لذلك يشعرون بالحاجة إلى تجميع الأصول كإجراء احترازي.
يعرف صانعو السياسة الصينيون كل هذا، لكن بطريقة ما لم يتمكنوا من التعامل مع هذه القضايا الأساسية. وبدلاً من ذلك، فقد حافظوا على معدل الاستثمار مرتفعاً للغاية على الرغم من تباطؤ النمو – بشكل أساسي من خلال تشجيع الإنفاق الضخم على بناء المساكن. تُظهر ورقة بحثية لعام 2020 كتبها كينيث روجوف ويوانتشين يانغ أن الاستثمار الصيني في العقارات يتجاوز الآن بشكل كبير المستويات الأميركية في ذروة فقاعة الإسكان في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، سواء من حيث القيمة الدولارية أو كحصة من الناتج المحلي الإجمالي:
أظهر روجوف ويانغ أيضاً أن أسعار المساكن في الصين مرتفعة للغاية بالنسبة للدخل وأن قطاع العقارات قد أصبح حصة كبيرة بشكل لا يصدق من اقتصاد الصين.
لا يبدو أي من هذا مستداماً، وهذا هو سبب قلق العديد من المراقبين من أن مشاكل ديون شركة التطوير العقاري العملاقة Evergrande ليست سوى الحافة الرائدة لأزمة اقتصادية أوسع.
لقد أشرت بالفعل إلى أن الصين حتى الآن كانت قادرة على تحدي المتشائمين. لذلك قد تميل إلى منح صانعي السياسة الصينيين فائدة الشك، وتفترض أنهم سينجحون في التعامل مع هذا الموقف. ومع ذلك، اتضح أنهم لم يتعاملوا حقاً مع المشاكل الأساسية لاقتصادهم، لقد كانوا يخفون تلك المشاكل من خلال خلق فقاعة إسكان ستؤدي في النهاية إلى تضخيم المشكلة.
لكن لماذا يجب على بقية العالم أن يهتم؟ الصين، التي تفرض ضوابط على تدفق رأس المال من وإلى البلاد، ليست مندمجة بعمق مع الأسواق المالية العالمية. لذا من غير المحتمل أن يتسبب سقوط إيفرجراند في حدوث أزمة مالية عالمية بنفس الطريقة التي أحدثها سقوط بنك ليمان براذرز في عام 2008.
سيكون للتباطؤ الصيني بعض التداعيات الاقتصادية من خلال انخفاض الطلب الصيني، خصوصاً على المواد الخام. ولكن من الناحية الاقتصادية البحتة، لا تبدو المخاطر الاقتصادية العالمية الناجمة عن مشاكل الصين بهذا الحجم.
ومع ذلك، فإن الصين لديها حكومة استبدادية – ذلك النوع من الحكومات التي تميل في أوقات وأماكن أخرى إلى الاستجابة للمشاكل الداخلية من خلال البحث عن عدو خارجي. والصين أيضاً قوة عظمى.